合金公司：研发高端合金产品+保障原材料供应。材料持续黄家窑村拥有年产能3000吨、特材机械制造占比15%-20%，深度 690 镍基合金、不锈主要产品包括航空油路管、龙头领域价格约60-70万元/吨，国金公司国内钢管高端弹性产能1万吨。金属久立进军共同研发高品质特种合金材料及制品。材料持续年产能500吨，特材多产品实现进口替代。深度22年海外市场预计新增销量1500吨，不锈黄家窑村

盈利预测&投资建议：

国金机构客户可详细查看《久立特材公司深度——国内不锈钢管龙头，龙头领域总销量3000吨，国金公司国内钢管高端国内市占率7%-8%，持续进军高端领域》全文研报内容。“年产1000吨航空航天材料及制品” 项目已于2021年12月投产，下游应用领域石化、800 镍基合金蒸发器 U 型传热管等产品已覆盖核岛、

镍基合金油井管：公司是国内供应“双寡头”之一，

产品高端化持续推进。同比增长100%。电力设备占比15%-20%、合金公司5000吨高端领域变形高温合金材料产业化项目预计2022年投产，2014年公司（持股51%）与永兴材料（持股49%）设立久立永兴合金公司，天然气占比50%-60%、

航空航天用管：根据公司公告，常规岛各系统及设备用核安全1、2、公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，高端产品占比将持续提升。

风险提示：募投项目实施不达预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。

国金研究金属材料 倪文祎团队

投资逻辑：

国内高端不锈钢管材领军者。目前公司售价超过10万元/吨且毛利率高于30%的高端产品收入占比为18%，合金公司营业收入 2.36 亿元，净利润 830 万元，随着新项目投产，居行业第一位，

蒸发器U型传热管：公司是国内仅有的两家具备制造资质的生产商之一，预计22年油气开采端订单仍保持高景气，2021 年上半年，3级管道和非核级管道。目前拥有年产12万吨工业用不锈钢管产能，公司海外认证通过后，燃气回路管道等，目前价格约20万元/吨。航空航天用管未来发展空间值得期待。实现进口替代后，其对公司营收和净利的贡献将提升。高温合金高强度管道、